2019年8月22日周四黑马个股推荐 明日具投资价值六大牛股一览

　　类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：朱国广，刘闯 日期：2019-08-21

　　业绩总结： 公司 2019年上半年实现营业收入 5.4亿元，同比增长 54.3%；实现归母净利润 2.1亿元，同比增长 18.5%；实现扣非归母净利润 1.9亿元，同比增长 24.9%；实现每股基本收益 0.52元/股，同比增长 17.4%。

　　收入和销售费用受两票制影响齐升，利润端增长稳健。 高值医用耗材“两票制”目前已在陕西省、山西省、安徽省、福建省、广东省部分地区等少数省市试行推广，公司整体收入有较大幅度提升，2019Q2同比增长 65.2%，较一季度 40.3%的增速进一步提升。 受“两票制”影响，公司销售费用亦有较大幅度提升，上半年销售费用为 1.6亿元，同比增长 203.9%。 利润端， 2019H1实现扣非净利润 1.9亿元，同比增长 24.9%，受“两票制”影响较小，增长较为稳健，其中Q2扣非净利润为 1.2亿元，同比增长 27.7%，较一季度 20.6%有所提升。

　　创伤类+脊柱类增长稳健，微创外科类产品增长显著。 报告期内，公司各产品线均保持良好的增长趋势。 分产品看： 1）创伤类产品 2019H1实现收入 3.5亿元，同比增长 56.9%，扣除“两票制”影响，预计延续稳健增长趋势； 2）脊柱类产品 2019H1收入 1.1亿元，同比增长 58%，扣除“两票制”影响，预计延续稳健增长趋势； 3）微创外科类产品 2019H1收入 3945万元，同比增长 104%，主要系新产品持续推出，快速放量。 2019年 7月底，江苏及安徽省已开展部分高值医用耗材带量采购试点，以集中带量采购谈判议价方式进行，议价的高值医用耗材产品终端售价将会下降， 预计行业集中度将进一步提升，公司作为骨科领域领军企业， 丰富的产品线将助力公司持续受益。

　　持续加大研发投入，多领域布局奠定长前世死因分析测试期发展。 公司立足骨科，积极布局微创外科、神经外科、齿科及运动医学， 依托现有的核心技术平台， 不断扩充和丰富产品线，针对骨科领域的一些常见适应症及原有产品进行了研发与升级，部分研发项目包括髋关节假体（高交联/复合涂层）、髋关节假体（陶瓷/HA 涂层）、锚钉系统（ PEEK）、种植体系统（酸蚀喷砂）、可吸收界面螺钉等， 丰富的产品线布局将为公司长期增长打下基础。

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