今日黑马股票推荐：5月21日本周一极具爆发力六大黑马

　　原标题：今日黑马股票推荐：5月21日本周一极具爆发力六大黑马 中炬高新(26.83 -0.78%

　　类别：公司研究 机构：国海证券(4.11 +0.49%,诊股)股份有限公司 研究员：余春生，陈鹏 日期：2018-05-18

　　高基数导致低增长。2018Q1美味鲜公司实现营业收入10.12亿元，同比增长6.58%，主要是2017Q1经销商预期公司提价，在2017年一季度提前入货，导致2017年一季度美味鲜公司营业收入同比增长32.7%，如果还原到全年正常增长20%，则2017年一季度收入为8.58亿元，2018年一季度收入的增幅应为17.95%。根据公司规划，2018年美味鲜公司预算收入38.5亿元，同比增长10.26%，预算净利润5.65亿元，同比增长10.3%。

　　产能建设稳步扩张。公司目前产能合计50万吨，其中酱油产能接近40万吨，其他产能10万吨。美味鲜公司(单体)产能30万吨，其中酱油产能23万吨，其他产能7万吨，基本满产。2017年厨邦公司最大产能20万吨，其中酱油16万吨，其他产能4万吨。公司正进行产能扩建，阳西生产2018年计划启动酱油二期天然油(后续)、制成品扩建(新增发酵罐、热沉淀罐及配套设施)、三期天然油等重大项目，预计在2019年末可新增酱油产能10万吨。阳西食品生产项目预计在2018年末食用油、醋、料酒可相继投产。

　　地手纹乱产项目稳步推进。公司名下84.6亩“日出康城”住宅小区项目已于2017年9月正式动工，合计可开发面积10万平方米，预计可在2018年底前开展预售，2020年起确认收入。2018年，由于中山房地产备案政策影响，预算收入为零，但公司通过转自持物业再作二手楼出售的方式，预计全年有望实现收入4000万元以上。另外，公司D#地块总开发面积约10万平方米，可售面积接近9万平方米，预计会在2020年底-2021年确认收入，根据目前中山市房地产限购、限签的情况，目前允许的网签价在1万元/㎡左右，预计2020年-2021年确认收入。

　　餐饮渠道占比提升。截止2017年底，公司一级经销商约800家，同比增长约10%，分销商超5000家，终端销售网点25万家。按照国家发布最新行政区划，全国共有338个地级市，截至2017年全国已开发236个地级市，全国覆盖率70%。公司积极拓展餐饮渠道，餐饮渠道2017年增速约25%左右，增速高于公司平均增速，2017年末餐饮销售占比约24%左右，同比2016年有一定提高。

　　毛利率提升空间大。目前公司毛利率仍低于海天味业(68.60 -0.16%,诊股)、千禾味业(22.08 -0.99%,诊股)等同行，毛利率还有提升空间，提升主要来自三方面:(1)在消费升级的背景下，产品结构持续升级;(2)随着收入的持续增长，规模优势将会逐步;(3)阳西生产效率比中山高，随着阳西逐步建成投产，阳西在整体的占比会提升，带动毛利率提升。我们认为，公司积极推动信息化建设，管理费用率还有下降空间，毛利率上升和管理费用率下降共同推动盈利能力提升。

　　投资:基于审慎性考虑，在定增没有完成前，暂不考虑其对公司业绩和股本的影响，预计公司2018-2020年EPS分别为0.75元、0.94元、1.14元，对应PE分别为35X、28X、23X，公司受益集中度提升，在产品结构升级、规模优势、生产效率提升的带动下，盈利能力仍可提升，维持“买入”评级。

　　风险提示:食品安全事件;非公开发行不确定性;新品不达预期;渠道拓展的不确定性;盈利能力提升的不确定性。财知道微信号：财知道