券商强烈推荐个股：三季报行情的核心是业绩

　　事件：公司发布2017年第三季度报告，2017年前三季度公司实现营业收：入27.06亿元，同比增长46.57%；实现归母净利润3.62亿元，同比增长135.1%；EPS为0.49元，同比增长96.0%。公司第三季度实现营业收入9.16亿元，同比增长18.1%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长114.0%。公司预计2017年全年实现归母净利润4.00-4.60亿元，同比变动幅度为108.8%-140.2%。

　　国内天然气发电市场景气度有望提升。2017年1-8月我国天然气消费量为1504亿方，同比增长17.8%，增速明显提档。受益于天然气产业政策和国家节能环保政策，天然气下游消费量增长趋势明朗，其中天然气发电迎来发展机遇。根据《中国天然气发展报告2016》和《关于发展天然气分布式能源的指导意见》，预计“十三五”期间我国天然气发电装机量从60GW提升到110GW，其中天然气分布式能源装机量从11GW提升到27-30GW，将带动公司余热锅炉等设备销售。公司2016年起内销收入增速转正，后续增长有望。

　　事件：公司发布2017年第三季度报告，2017年前三季度公司实现营业收：入11.86亿元，同比增长108.4%；实现归母净利润1.40亿元，同比增长51.1%；EPS为0.45元，同比增长47.8%。公司第三季度实现营业收入4.49亿元，同比增长84.9%；实现归母净利润2614万元，同比下降25.9%。

　　三季度业绩低于预期，毛利率下滑明显。公司三季度经营情况低于预期，单季度销售收入为4.49亿元（同比+84.9%），增速较快，但毛利率仅为23.09%（环比-11.98，同比-13.59ppt），下降幅度较大。毛利率下滑，主要是因为公司产品的销售规模扩张较快，导致公司外购配件比例增加，使得成本上升。

　　平安观点：零售布局领先，积累客户基础：招行早在2004年提出零售战略，并且坚定地执行战略，是目前唯一一家明确零售战略主体地位的银行。多年零售领域的精耕细作，为公司积累了零售客户基础。公司的客户基础不仅存在规模优势，客户质量表现优，客户结构中私行客户占比高，客户潜在价值空间大。

　　建立零售护城河，零售业务贡献增大：招行创新能力行业领先，有利于抢占零售市场份额。在此基础上，公司为客户配置专业投顾团队，提供更专业的服务，增加客户粘性，打造零售护城河，积累的优势短时间内难被赶超。公司的零售板块对公司业绩重要性凸显，2017年上半年，零售业务占公司营收半壁江山。在零售战略基础上，公司进一步提出聚焦“移动优先”战略，将传统的产品和服务与移动金融结合，挖掘潜在的客户价值并且拓宽获客渠道。

　　投资：招商银行自16年以来淡化规模增速概念，资产结构优化显著：公司业务结构稳健，零售战略带来的优势凸显，资产质量的改善幅度明显高于同业平均水平，公司的ROE处于行业较高水平，未来的业绩能够继续维持稳健增长。考虑到招行息差的改善以及不良压力的进一步降低，上调公司17/18年净利增速至13.6%/16.0%（原为12.5%/11.8%），目前股价对应17/18年PB为1.5x/1.4x，PE为9.5x/8.2x，维持公司“强烈推荐”评级。

　　事项：公司公布2017年三季报，前三季度实现收入11.28亿元，同比增长45.55%，实现归属净利润1.38亿元，同比增长41.88%，实现扣非后净利润1.35亿元，同比增长65.59%，EPS位0.20元。

　　平安观点：核医学板块占比持续提升，盈利能力显著改善。前三季度公司毛利率为54.65%（+12.79pp），净利率为18.42%（-0.02pp），但相比于今年上半年有显著提升。预计前三季度核医学利润贡献超过60%。其中，前三季度亐克药业（持52%）预计增长15%，GMS（全资控股）预计增长50%左右，安迪科（拟收购）预计增长25%。核医学板块属于高技术、高壁垒、高盈利，认为随着对安迪科以及亐克剩余股权的收购，核医学板块的利润贡献将超过80%，公司的盈利能力有望进一步改善。

　　深入核医学产业链，维持“强烈推荐”评级。随着国内外资本的介入，以及民族工业技术进步，核医学行业即将迎来春天。公司完成对安迪科的收购后，将实现包括诊断和治疗类核素药物的全覆盖。维持2017-2019年EPS预测为0.28、0.57、0.74元，维持“强烈推荐”评级，目标价20元。

　　三季度业绩持续高增、规模成长潜力仍然显著：三季度业绩持续高增，充裕的已售未结资源正快速兑现业绩。公司是“高周转+高增长+高杠杆”典型房企，销售高增且拿地进取，规模成长潜力仍然显著，利润表也正加速增长，属于潜在的高弹性品种。维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价8.52元/股。

　　维持“强烈推荐-A”的投资评级，目标价8.52元/股。公司最核心的亮点是显著的规模成长潜力，高杠杆瑕不掩瑜，利润表也正加速增长，属于潜在的高弹性品种，目前市值较RNAV折价20%左右。上调目标价至8.52元（2018PE=12X）。

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